Usando Paridade de Taxa de Juro para Negociar Forex.
A paridade da taxa de juros é a equação fundamental que rege a relação entre as taxas de juros e as taxas de câmbio. A premissa básica da paridade da taxa de juros é que os retornos cobertos pelo investimento em diferentes moedas devem ser os mesmos, independentemente do nível de suas taxas de juros.
Existem duas versões da paridade da taxa de juros:
Paridade da Taxa de Juros Descoberta da Paridade da Taxa de Juros Coberta.
Continue lendo para saber o que determina a paridade da taxa de juros e como usá-la para negociar no mercado forex.
Cálculo das taxas a termo.
As taxas de câmbio a termo para moedas são taxas de câmbio em um momento futuro, ao contrário de taxas de câmbio à vista, que são taxas atuais. Uma compreensão das taxas a termo é fundamental para a paridade da taxa de juros, especialmente no que se refere à arbitragem (a compra e venda simultânea de um ativo para lucrar com uma diferença no preço).
A equação básica para calcular as taxas a termo com o dólar americano como a moeda base é:
(1 + taxa de juros do país nacional)
As taxas a termo estão disponíveis em bancos e corretoras de moedas por períodos que variam de menos de uma semana até cinco anos ou mais. Tal como acontece com as cotações da moeda spot, os forwards são cotados com um spread bid-ask.
Considere as taxas dos EUA e do Canadá como ilustração. Suponha que a taxa à vista para o dólar canadense seja atualmente de 1 dólar = 1,0650 CAD [FC: UPDATE] (ignorando os spreads bid-ask no momento). As taxas de juros de um ano (cotadas fora da curva de juros de cupom zero) estão em 3,15% para o dólar americano [FC: UPDATE] e 3,64% para o dólar canadense [FC: UPDATE]. Usando a fórmula acima, a taxa a termo de um ano é calculada da seguinte forma: [FÓRMULA DE ATUALIZAÇÃO] [ou a alteração "é atualmente" para "era", mas a taxa de câmbio desatualizada pode deixar o artigo datado.]
A diferença entre a taxa a termo e a taxa à vista é conhecida como pontos de swap. No exemplo acima, os pontos de swap totalizam 50. Se essa diferença (taxa a termo menos taxa à vista) for positiva, ela é conhecida como um prêmio forward; uma diferença negativa é denominada desconto a termo.
Uma moeda com taxas de juros mais baixas será negociada a um prêmio futuro em relação a uma moeda com uma taxa de juros mais alta. No exemplo mostrado acima, o dólar americano negocia com um prêmio forward contra o dólar canadense; Por outro lado, o dólar canadense negocia com um desconto frente ao dólar norte-americano. [FC: Ainda é verdade?]
As taxas forward podem ser usadas para prever taxas spot futuras ou taxas de juros? Em ambos os casos, a resposta é não. Diversos estudos confirmaram que as taxas a termo são notoriamente pobres indicadores de taxas spot futuras. Dado que as taxas a termo são apenas taxas de câmbio ajustadas para diferenciais de taxa de juros, elas também têm pouco poder preditivo em termos de previsão de taxas de juros futuras.
Paridade da taxa de juros coberta.
Com a paridade da taxa de juros coberta, as taxas de câmbio a termo devem incorporar a diferença nas taxas de juros entre dois países; caso contrário, uma oportunidade de arbitragem existiria. Em outras palavras, não há vantagem de taxa de juros se um investidor toma emprestado uma moeda com taxa de juros baixa para investir em uma moeda que ofereça uma taxa de juros mais alta. Normalmente, o investidor tomaria as seguintes etapas:
Emprestar uma quantia em uma moeda com uma taxa de juros menor. Converta o montante emprestado em uma moeda com uma taxa de juros mais alta. Invista os rendimentos em um instrumento remunerado nessa moeda de taxa de juros mais alta. Simultaneamente, proteja o risco cambial comprando um contrato a prazo para converter os resultados do investimento na primeira moeda (taxa de juros mais baixa).
Os retornos neste caso seriam os mesmos que os obtidos com o investimento em instrumentos remunerados na moeda de taxa de juros mais baixa. Sob a condição de paridade da taxa de juros coberta, o custo de cobertura do risco cambial nega os retornos mais altos que poderiam advir do investimento em uma moeda que ofereça uma taxa de juros mais alta.
Arbitragem de taxa de juros coberta.
Considere o seguinte exemplo para ilustrar a paridade da taxa de juros coberta. Suponha que a taxa de juros para empréstimos de fundos por um período de um ano no País A seja de 3% ao ano, e que a taxa de depósito de um ano no País B seja de 5%. Além disso, suponha que as moedas dos dois países estão sendo negociadas ao par no mercado à vista (ou seja, Moeda A = Moeda B).
Emprestado na Moeda A a 3%. Converte o montante emprestado em Moeda B na taxa à vista. Investe esses recursos em um depósito denominado na moeda B e pagando 5% ao ano.
O investidor pode usar a taxa forward de um ano para eliminar o risco cambial implícito nesta transação, que surge porque o investidor agora está segurando a moeda B, mas tem que pagar os fundos emprestados na moeda A. Sob a paridade da taxa de juros coberta, A taxa a termo de ano deve ser aproximadamente igual a 1,0194 (ou seja, Moeda A = 1,0194 Moeda B), de acordo com a fórmula discutida acima.
E se a taxa a termo de um ano também estiver em paridade (ou seja, Moeda A = Moeda B)? Neste caso, o investidor no cenário acima poderia colher lucros sem risco de 2%. Veja como isso funcionaria. Suponha que o investidor:
Empresta 100.000 de Moeda A a 3% por um período de um ano. Converte imediatamente os recursos emprestados para a moeda B na taxa à vista. Coloca o valor inteiro em um depósito de um ano em 5%. Simultaneamente, faz um contrato a termo de um ano para a compra de 103.000 Moeda A.
Após um ano, o investidor recebe 105.000 da Moeda B, dos quais 103.000 são usados para comprar Moeda A sob o contrato a prazo e reembolsar o montante emprestado, deixando o investidor para embolsar o saldo - 2.000 da Moeda B. Esta transação é conhecida como cobertura arbitragem de taxa de juros.
As forças do mercado asseguram que as taxas de câmbio futuras sejam baseadas no diferencial da taxa de juros entre duas moedas, caso contrário, os arbitradores interviriam para aproveitar a oportunidade de lucros da arbitragem. No exemplo acima, a taxa a termo de um ano estaria, portanto, necessariamente próxima de 1,0194.
Paridade da Taxa de Juros Descoberta.
A paridade da taxa de juros descoberta (UIP) indica que a diferença nas taxas de juros entre dois países é igual à mudança esperada nas taxas de câmbio entre esses dois países. Teoricamente, se o diferencial da taxa de juros entre dois países for de 3%, a moeda do país com a taxa de juros mais alta deverá depreciar 3% em relação à outra moeda.
Na realidade, no entanto, é uma história diferente. Desde a introdução das taxas de câmbio flutuantes no início dos anos 70, as moedas de países com altas taxas de juros tendem a apreciar, em vez de depreciar, como a equação da UIP afirma. Esse enigma bem conhecido, também chamado de "quebra-cabeça avançado", tem sido objeto de vários trabalhos de pesquisa acadêmica.
A anomalia pode ser parcialmente explicada pelo “carry trade”, por meio do qual os especuladores tomam empréstimos em moedas de juros baixos, como o iene japonês, vendem o montante emprestado e investem os recursos em moedas e instrumentos de maior rendimento. O iene japonês era um alvo favorito para essa atividade até meados de 2007, com um valor estimado de US $ 1 trilhão atrelado ao carry carry do iene naquele ano.
A venda implacável da moeda emprestada tem o efeito de enfraquecê-la nos mercados de câmbio. Desde o início de 2005 até meados de 2007, o iene japonês desvalorizou quase 21% em relação ao dólar norte-americano. A taxa alvo do Banco do Japão durante esse período variou de 0 a 0,50%; Se a teoria da UIP tivesse sido mantida, o iene deveria ter se valorizado em relação ao dólar americano com base apenas nas taxas de juros mais baixas do Japão.
A relação de paridade da taxa de juros entre os EUA e o Canadá.
Vejamos a relação histórica entre taxas de juros e taxas de câmbio para os Estados Unidos e o Canadá, os maiores parceiros comerciais do mundo. O dólar canadense tem sido excepcionalmente volátil desde o ano 2000. Após atingir uma baixa recorde de US61.79 centavos em janeiro de 2002, ele se recuperou perto de 80% nos anos seguintes, alcançando uma alta moderna de mais de US $ 1.10 em novembro. 2007. [Isso ainda está correto - ainda é o alto e o baixo-grupo / docs / default-source / pt / en-strategic-exchange / br.
Olhando para ciclos de longo prazo, o dólar canadense depreciou em relação ao dólar americano de 1980 a 1985. Apreciava em relação ao dólar americano de 1986 a 1991 e iniciou uma longa queda em 1992, culminando em sua baixa recorde de janeiro de 2002. A partir dessa baixa, então, valorizou-se firmemente contra o dólar dos EUA pelos próximos cinco anos e meio.
Por uma questão de simplicidade, usamos taxas primárias (as taxas cobradas pelos bancos comerciais aos seus melhores clientes) para testar a condição da PIU entre o dólar americano e o dólar canadense de 1988 a 2008.
Com base em taxas primárias, a UIP realizou durante alguns pontos desse período, mas não se manteve em outros, como mostrado nos exemplos a seguir:
A taxa prime canadense foi superior à taxa prime dos EUA de setembro de 1988 a março de 1993. Durante a maior parte desse período, o dólar canadense valorizou-se em relação à contraparte americana, o que é contrário à relação UIP. A taxa prime canadense foi mais baixa do que a taxa prime dos EUA na maior parte do tempo entre meados de 1995 e o início de 2002. Como resultado, o dólar canadense foi negociado a um prêmio forward ao dólar americano durante grande parte desse período. No entanto, o dólar canadense sofreu uma desvalorização de 15% em relação ao dólar norte-americano, o que implica que a UIP também não se manteve nesse período. A condição da PIU manteve-se durante a maior parte do período desde 2002, quando o dólar canadense iniciou sua recuperação movida a commodities, até o final de 2007, quando atingiu seu pico. A taxa prime canadense ficou geralmente abaixo da taxa básica dos EUA durante grande parte desse período, com exceção de um período de 18 meses de outubro de 2002 a março de 2004.
Cobertura do risco cambial.
As taxas a prazo podem ser muito úteis como uma ferramenta para cobertura do risco cambial. A ressalva é que um contrato a termo é altamente inflexível, porque é um contrato obrigatório que o comprador e o vendedor são obrigados a executar na taxa acordada.
Contratos a prazo em moeda estrangeira.
Finanças Internacionais For Dummies.
No contexto de câmbio, os contratos a termo permitem que você compre ou venda moeda em uma data futura. Então, novamente, todos os derivativos de câmbio fazem o mesmo. Existem diferenças entre derivativos de câmbio em termos de suas características. Os contratos a termo têm as seguintes características:
Bancos comerciais fornecem contratos a termo.
Contratos a termo não são padronizados. Esta característica indica que você pode ter um contrato a termo para qualquer quantia em dinheiro, como a compra de & quot;; 154.280.72 (ao invés de poder comprar somente em múltiplos de & # 8364; 100.000).
Contratos a prazo implicam uma obrigação de comprar ou vender moeda à taxa de câmbio especificada, no tempo especificado e no valor especificado, conforme indicado no contrato.
Contratos a termo não são negociáveis.
Quem usaria contratos a termo? As características não padronizadas e obrigatórias dos contratos a prazo funcionam bem para as firmas de importação de exportação porque elas lidam com qualquer quantia específica de contas a receber ou a pagar em moeda estrangeira. Além disso, essas empresas conhecem seus recebíveis e contas a pagar com antecedência, portanto, um contrato obrigatório não é um problema.
Dê uma olhada nos dois exemplos a seguir, para obter algumas dicas:
Suponha que você seja um importador americano e tenha que pagar um contrato de exportação a um exportador alemão em 12 de novembro de 2012. Você receberá um contrato de compra antecipada hoje para comprar o número 109.735,04 no dólar & # 8211; taxa de câmbio do euro de US $ 1,10 em 12 de novembro de 2012. Nesse caso, você está contratualmente obrigado a comprar o número "109.735.04" em 12 de novembro de 2012. Nesta data, você pagará US $ 120.708,54 por ele (& # 8364; 109,735.04 x 1,10).
Ou suponha que você seja um exportador americano e espere recebíveis em euros em 12 de novembro de 2012. Como uma empresa americana não pode usar euros em suas operações diárias, assim que recebe euros, você os vende em troca de dólares. .
Portanto, você recebe um contrato a termo para vender euros. Suponha que suas empresas & # 8217; contas a receber totalizam 246.947,40 e você obtém um contrato a termo hoje para vender 246.947,40 a uma taxa de câmbio do dólar de US $ 1,10 em 12 de novembro de 2012. Nesse caso, você receberá US $ 271.642,14 em novembro. 12, 2012 (& # 8364; 246,947.40 x $ 1,10).
Contratos a termo não são negociáveis. Essa característica, juntamente com sua natureza não padronizada, torna os contratos futuros pouco atraentes para os especuladores.
Contratos a termo de moeda.
6. Demonstrações Financeiras 7. Índices Financeiros 8. Ativos 9. Passivos 10. Bandeiras Vermelhas.
16. Investimentos Alternativos 17. Gestão de Portfólio.
Contratos a termo em moeda estrangeira são usados como hedge de moeda estrangeira quando um investidor tem a obrigação de fazer ou receber um pagamento em moeda estrangeira em algum momento no futuro. Se a data do pagamento em moeda estrangeira e a última data de negociação do contrato a termo de moeda estrangeira forem igualadas, o investidor terá efetivamente "bloqueado" o valor do pagamento da taxa de câmbio.
Ao bloquear um contrato a termo para vender uma moeda, o vendedor define uma taxa de câmbio futura sem custo inicial. Por exemplo, um exportador dos EUA assina um contrato hoje para vender hardware a um importador francês. Os termos do contrato exigem que o importador pague euros no prazo de seis meses. O exportador tem agora um euro conhecido a receber. Nos próximos seis meses, o valor em dólares do euro a receber aumentará ou diminuirá, dependendo das flutuações da taxa de câmbio. Para mitigar sua incerteza sobre a direção da taxa de câmbio, o exportador pode optar por fixar a taxa na qual ele venderá os euros e comprará dólares em seis meses. Para conseguir isto, ele protege o euro a receber bloqueando um forward.
Esse acordo deixa o exportador totalmente protegido caso a moeda se deprecie abaixo do nível do contrato. No entanto, ele desiste de todos os benefícios se a moeda se valorizar. Na verdade, o vendedor de uma taxa a termo enfrenta custos ilimitados se a moeda se valorizar. Esta é uma grande desvantagem para muitas empresas que consideram que este é o verdadeiro custo de uma cobertura de contrato a termo. Para as empresas que consideram que isso é apenas um custo de oportunidade, esse aspecto de um encaminhamento é um "custo" aceitável. Por este motivo, os forwards são um dos instrumentos de cobertura menos complacentes porque exigem que o comprador calcule com precisão o valor futuro do montante de exposição.
Como outros contratos futuros e a prazo, os contratos futuros de moeda estrangeira têm tamanhos de contrato padrão, períodos de tempo, procedimentos de liquidação e são negociados em bolsas regulamentadas em todo o mundo. Os contratos a termo de moeda estrangeira podem ter diferentes tamanhos de contrato, períodos de tempo e procedimentos de liquidação do que contratos futuros. Os contratos a termo de moeda estrangeira são considerados over-the-counter (OTC) porque não há local de negociação centralizado e as transações são realizadas diretamente entre as partes por telefone e plataformas de negociação on-line em milhares de locais em todo o mundo.
Desenvolvido e crescido no final dos anos 70, quando os governos relaxaram seu controle sobre suas moedas Usado principalmente por bancos e corporações para administrar o risco cambial Permite ao usuário "travar" ou definir uma taxa de câmbio futura. As partes podem entregar a moeda ou liquidar a diferença nas taxas com dinheiro.
A Corporação A tem um submarino estrangeiro na Itália que enviará 10 milhões de euros em seis meses. A Corp precisará trocar o euro pelos euros que receberá do sub. Em outras palavras, a Corp. A é comprada em euros e em dólares curtos. São dólares curtos, porque será preciso comprá-los no futuro próximo. A Corp pode esperar seis meses e ver o que acontece nos mercados de câmbio ou entrar em um contrato a termo de moeda. Para conseguir isso, a Corp. A pode encurtar o contrato a termo, ou euro, e endividar o dólar.
A Corp. vai para o Citigroup e recebe uma cotação de 0,935 em seis meses. Isso permite que a Corp. A compre dólares e venda euros. Agora Corp A será capaz de transformar seus 10 milhões de euros em 10 milhões x 0,935 = 935.000 dólares em seis meses.
Seis meses a partir de agora, se as taxas estiverem em 0,91, a Corp. A ficará em êxtase porque terá percebido uma taxa de câmbio mais alta. Se a alíquota subir para 0,95, a Corporação A ainda receberia o valor de 0,935 originalmente contratado para receber do Citigroup, mas, neste caso, a Corporação A não terá recebido o benefício de uma taxa de câmbio mais favorável.
Links para todos os artigos do tutorial (iguais aos das páginas do Exame)
Cálculo das taxas de câmbio a termo - paridade de juros coberta.
Um sucesso fácil no exame PRMIA é obter a pergunta com base no direito de paridade de juros cobertos. Ele virá com algumas taxas de câmbio, taxas de juros e datas, e faltaria uma coisa que você precisará calcular. Esta breve descrição tenta fornecer uma compreensão intuitiva de como e por que funciona a paridade de juros cobertos. Há várias questões relacionadas a isso que incluí no pool de perguntas, e este artigo aborda os principais conceitos com alguns exemplos.
Tudo o que "paridade de juros coberta" significa é que investir na moeda nacional seria o mesmo que investir em uma moeda estrangeira comprada no local e reconversão para moeda nacional à taxa a termo.
Um investidor suíço tem CHF 1.000.000 para investir durante um ano. Ele está considerando duas opções:
Ele pode investir esse dinheiro em um banco local em Genebra e ganhar um retorno anual de 1%. Alternativamente, ele poderia converter seus francos suíços em dólares americanos e fazer um depósito em Nova York e ganhar 3%. Como ele esperaria receber seu investimento novamente em USD no futuro, ele cobriria seu risco de exposição ao USD vendendo USD antecipadamente pela taxa forward. Um ano depois, quando o depósito em USD amadurecer, ele converteria os dólares de volta em francos usando este contrato a termo que ele celebrou.
O que diz respeito à paridade de juros é que nosso investidor estaria igualmente bem em ambas as circunstâncias. Mesmo que ele pudesse ganhar 3% em dólares, qualquer vantagem que ele pudesse obter dessa taxa de juros mais elevada seria compensada exatamente por uma taxa de câmbio mais baixa, quando ele converter seus USDs em CHF. Se isso não fosse verdade, e investir em dólares e converter de volta a francos depois de fato oferecer uma vantagem sobre o investimento em CHF, os arbitradores tomariam emprestado imediatamente um grande número de francos suíços e os converteriam em dólares americanos. mesmo tempo cobrindo seu risco futuro celebrando contratos a prazo. Isso empurraria a taxa de câmbio para a frente de uma maneira que não haveria dinheiro a ser feito com esse comércio.
Portanto, a taxa de câmbio a termo é apenas uma função das taxas de juros relativas de duas moedas. De fato, as taxas a termo podem ser calculadas a partir de taxas spot e taxas de juros usando a fórmula Spot x (1 + taxa de juros doméstica) / (1 + taxa de juros externa), onde o 'Spot' é expresso como uma taxa direta (ou seja, número de unidades monetárias domésticas que uma unidade da moeda estrangeira pode comprar).
Em outras palavras, se S é a taxa à vista e F a taxa a termo, e r f e r d são taxas de juros em moeda estrangeira e taxas de juros em moeda nacional, respectivamente, então:
Neste caso, a taxa a termo será.
Pode ser confuso determinar qual taxa de juros deve ser considerada 'doméstica' e qual 'estrangeira' para essa fórmula. Para isso, olhe para a taxa à vista. Pense na taxa à vista como sendo x unidades de uma moeda igual a 1 unidade da outra moeda. Nesse caso, pense na taxa à vista 1.1239 como "CAD 1.1239 = USD 1". A moeda que tem o "1" é a "estrangeira" e a outra é "doméstica".
Taxa de Câmbio a Prazo.
Taxa de câmbio a termo é a taxa de câmbio na qual uma parte está disposta a celebrar um contrato para receber ou entregar uma moeda em alguma data futura.
Contratos de moeda a termo e contratos futuros são usados para proteger o risco cambial. Por exemplo, uma empresa que espera receber € 20 milhões em 90 dias, pode entrar em um contrato a termo para entregar os € 20 milhões e receber dólares americanos equivalentes em 90 dias à taxa de câmbio especificada hoje. Essa taxa é chamada de taxa de câmbio a termo.
As taxas de câmbio a termo são determinadas pela relação entre a taxa de câmbio à vista e as taxas de juros ou inflação nos países domésticos e estrangeiros.
Usando a paridade relativa do poder de compra, a taxa de câmbio a termo pode ser calculada usando a seguinte fórmula:
f é a taxa de câmbio a termo em termos de unidades de moeda nacional por unidade de moeda estrangeira;
s é a taxa de câmbio à vista, em termos de unidades de moeda nacional por unidade de moeda estrangeira;
F é a taxa de inflação externa; e.
n é o número de períodos de tempo.
Usando a paridade de taxa de juros coberta, a taxa de câmbio a termo é calculada usando a seguinte fórmula:
f, s e n representam o mesmo que o indicado acima;
Eu d taxa de juros interna; e.
A taxa de câmbio entre US $ e £ britânica em 1 de janeiro de 2012 foi de US $ 1,55 por £. Esta é a nossa taxa de câmbio à vista. Taxa de inflação e taxa de juros nos EUA foram de 2,1% e 3,5%, respectivamente. Taxa de inflação e taxa de juros no Reino Unido foram de 2,8% e 3,3%.
Estime a taxa de câmbio a termo entre os países em $ / £.
Usando paridade relativa do poder de compra, a taxa de câmbio a termo é de US $ 1,554 / £
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